矿业巨头必和必拓将拆分 剥离267亿美元资产

5月6日，全体股东将就必和必拓的白鱼合并计划展开投票，预计，如果取得多数票反对，必和必拓旗下的铝、(部分)动力煤、(部分)镍、锰和银资产将转至一家新的独立国家的全球矿业和金属公司South32。必和必拓全球市场营销总裁白伟诚(Arnoud Balhuizen)告诉他经济观察报，如果成功，新的公司正式成立的节点很有可能在5月22日前后。

非核心资产挤压后，新的正式成立的South32公司主要资产将还包括西澳州沃斯利氧化铝厂，南非、巴西和莫桑比克的铝厂，澳大利亚新南威尔士伊拉瓦拉和南非的煤矿，南非和澳大利亚的锰矿，哥伦比亚的里斯罗马托索镍矿，以及澳大利亚昆士兰州的坎宁顿银、铅和锌矿。这次合并牵涉到的主要资产，大部分来自2001年必和必拓并购的英国比利安(Billiton)公司的业务。

必和必拓的白鱼合并计划中，South32将享有267亿美元总资产，这部分资产为必和必拓2014财年(截至2014年6月30日)利润贡献了2.17亿美元，为必和必拓2014年下半年税后净利润贡献了7.38亿美元，与此同时，它还将从必和必拓承继6.74亿美元的债务。合并已完成后，必和必拓的核心资产将是产于在三大洲8个国家的19一处资产，还包括石油、铜、铁矿石、煤和钾肥。在一些市场人士眼中，这一行径意味著矿业巨头必和必拓转入了另一个时代：随着大宗商品热潮的完结，矿业巨头们也将由扩展改向膨胀。战略精简这一次的白鱼合并计划早于在必和必拓CEO安德鲁·麦安哲(Andrew Mackenzie)离任之初，就开始筹划。

2013年5月，麦安哲接任低瑞斯(Marius Kloppers)沦为必和必拓全球CEO。离任伊始，麦安哲细心研究了必和必拓的资产人组，并意识到未来几年大宗商品的供需将更为均衡，因此价格将有可能暴跌，这意味著必和必拓必须更佳地专心于提高生产效率、提高产量并降低成本。对应此计划，必和必拓的资产人组变得非常简单，麦安哲要求战略膨胀。2015上半财年，必和必拓因效率提高带给的收益增长速度远超过预期目标，超过24亿美元。

根据麦安哲的计划，2015财年，必和必拓的追加投资只有126亿美元，而2016年这一数字将缩减到108亿美元。而对于必和必拓偏向于之后发展的项目，其收益率目标是多达20%。目前，必和必拓在六大洲13个国家里有41一处资产。

其中核心资产有19一处，产于在三个大洲的8个国家。这些核心资产还包括石油、铜、铁矿石、煤和钾肥，包含了2014财年必和必拓96%的利润来源。

战略膨胀的第一步，是挤压非核心资产。这次合并牵涉到的主要资产，大部分来自2001年必和必拓并购的英国比利安(Billiton)公司的业务。

如果能在5月6日澳大利亚珀斯和英国伦敦的股东大会上获得批准后，那么，必和必拓股东根据其持股份可以取得同等数量的South32股票。South32的股票预计将分别于5月18日在南非约翰内斯堡股票交易所(JSE)、5月26日在英国伦敦证券交易所(LSE)、6月2日在澳洲证券交易所(ASX)上市交易，新的公司计划从今年12月31日起每半年将低于40%的主营利润作为股息，分配给股东。

在必和必拓的管理层显然，这一合并计划给必和必拓和South32都将带给收益。对必和必拓来说，在当前的环境下出售矿业资产十分艰难。如果期望变卖部分资产，有可能必须5至7年。而现在，只必须一笔交易，就可以把必和必拓拆卸分为两个公司。

通过这次合并，对South32来说也有很多益处。South32将不会在澳大利亚坎宁顿、南非、澳大利亚和很多市场享有行业里最差的资产。这些资产在South32都是优质资产，但在必和必拓旗下却缺少推崇。

据白伟诚讲解，必和必拓每年的资本支出不会投放利润最低、报酬最差的部门，铁矿石、石油和铜往往夺得了更加多的资本投放，而一些不俗的锰、铝项目，在行业内都是很好的项目，但在必和必拓却拿将近投资。所以，必和必拓在“瘦身”之后将专心于核心资产，以期取得更慢的快速增长，而South32也将有机会取得更好的投资。

“就像你有五个孩子，四个较为大的孩子获得了家长全部的注目，而大于的孩子却被忽略了。如果给大于的孩子更加多空间，那么他不会更佳地茁壮。

”白伟诚说道。合并的点子经历了一个漫长的过程才一步步成型。一切都从必和必拓的战略目标开始：修改，并执着更高的生产率。

“这并不是一天两天的要求，而是在战略目标之下的战略自由选择。在必和必拓内部我们并没什么赞成的声音。”白伟诚回应。在一些市场人士眼中，这一行径意味著矿业巨头必和必拓转入了另一个时代：随着大宗商品热潮的完结，矿业巨头们也将由扩展改向膨胀。

全球战略调整合并只是必和必拓全球战略调整的其中一步。尽管白伟诚指出，这次合并并不是出于大宗商品价格的考虑到，而是由企业自身的生产和价值要求的，然而，矿业市场的变化毕竟有目共睹。这一点，作为矿业巨头的必和必拓在几年前就有所意识到了。必和必拓的辨别是，铁矿石并不是稀缺资源，而且市场上不会仍然有市场需求，所以铁矿石做生意的竞争力在于低成本。

不过，出于对铁矿石市场长年的预判，过去十年必和必拓在西澳矿区的整体投资总计超过250亿美元之后，自2011年以来就没在铁矿石业务上大幅度追加投资，而是凭借现有和相继投产的矿山、铁路和港口等生产设施，以及内部挖潜和整个供应链生产效率的提高来提高产量。由于必和必拓的铁矿石生产成本较低，所以尽管铁矿石价格早已不及繁荣期的三分之一，必和必拓的利润却仍然有增无减。但并不是所有铁矿石生产商都是如此，全球第四大铁矿石生产商、澳大利亚的Fortescue Metals Group(FMG)目前的日子并不好过。

从2013年起，FMG就面对着倒闭的风险。不久前FMG还指责几大铁矿石巨头，指出是后者不减产造成了铁矿石全球供给不足、价格暴跌，而铁矿石企业们应当增加供应来维持价格。“我们并没减产的计划，忽略，扩产的计划是几年前就制订好的，我们不会继续执行，”白伟诚说道，“这是最合乎股东利益和企业利益的决策。”在过去两年里，国际三大矿业巨头(必和必拓、力拓、淡水河谷)和FMG减少了2.34亿吨海运铁矿石供应，到2020年将再行减少1.96亿吨。

与此同时，必和必拓的另一个辨别是，全球对能源的市场需求还将之后快速增长。电力和新能源的发展必定带给对铜的市场需求减少，必和必拓将对铜增大投放，投放甚至有可能会多达铁矿石。麦安哲2014年年底在上海的媒体圆桌会上曾说道过，中国从基础设施推展的经济发展向消费驱动的经济发展转型，对铜这种资源产品的市场需求不会增大，未来铜的快速增长潜力极大。而长年来看，鉴于铜矿品质上升，以及未来高品质可研发铜矿资源匮乏，都会使铜供应有限，因此，必和必拓期望减少对铜产品的未来投资。

油气是必和必拓另一个长年寄予厚望的领域。根据必和必拓的辨别，石油的市场需求快速增长仍然很强大，而供给方面不会增加。

由于资源的天然容许，长时间情况下石油的供给量不会每天增加40亿加仑，而追加的市场需求不会超过每天10亿加仑。几年之内，市场需求和供给将不会经常出现不给定，尽管这一过程较为较慢。由于供给不足，2014年的油价经常出现了大幅度波动，但长年而言，必和必拓对油气领域不会增大投放。“在2015财年的前六个月，石油、天然气和铁矿石的价格大幅度上升，我们对油价的暴跌作出了很快反应，至本财年完结，公司运营的美国陆上钻井将增加40%。

不过长年来看，我们对油气行业的机会十分悲观。”麦安哲在必和必拓2015财年半年报中回应。焦点仍在中国白伟诚每年都会来中国造访客户。

自2013年5月兼任必和必拓全球市场营销总裁以来，他来中国比以往更为频密。而这一次，一向高调的他拒绝接受了媒体的专访。

在他显然，全球主要经济体在经历从大量投资、城市化、基础设施建设主导的经济逐步转型为制造业主导的经济体，进而向消费、能源、白色家电、汽车和生活方式主导的经济改变。十年前，中国正处于经济体发展的第一阶段，对铁矿石和煤的市场需求十分强大，在当时，必和必拓的战略于是以与众不同了这一市场需求。

未来十年，中国在基础设施建设、城市化领域对铁矿石和煤仍有市场需求，不过快速增长将上升;而转入第二阶段的中国不会对铜、石油有更加多的市场需求，必和必拓也将随之调整在中国的战略。“我们坚信，中国经济不会顺利地从当前工业和城镇化主导的、执着GDP快速增长的经济体，转型为消费和服务导向的经济。这是我们预测的一个核心辨别。

在此辨别之下，中国对钢铁的市场需求快速增长上升并不车祸。”白伟诚说道，“我们坚信，中国在未来几十年还不会快速增长，不过不会以一种更为较慢和可持续的方式。

在可意识到的未来，中国对铁矿石和煤的市场需求将不会上升，而对铜、能源和石油的市场需求不会减少。我们企图侧重长年的供需趋势，因为短期的变化难以预测。现阶段的市场变化并不影响我们对长年经济未来发展的辨别。

”不过，必和必拓期望的是，在中国市场，铜的销售不会逐步多达铁矿石的销售。目前，必和必拓在中国的销售收入有三分之二来自铁矿石，六分之一来自铜。

而必和必拓预期，中国对铜的市场需求增长速度不会相比之下慢于钢铁和铁矿石。必和必拓CEO麦安哲曾公开发表回应，必和必拓在智利、秘鲁、南澳大利亚和北美的投资快速增长主要是为了符合世界对快速增长的市场需求，而这一快速增长的驱动力才是来自中国。与此同时，必和必拓在过去几年中仍然大大增大在中国的订购，并渐渐从非常简单的钢结构，不断扩大到铁路货车、堆取料机等一些核心设施和设备，来增强双方的联系，至为其对中国市场的推崇。

“对于铁矿石和煤，我们在注目印度、印尼和非洲的一些国家，它们有可能是未来的市场需求中心。尽管未来不会有新的大宗商品市场需求中心，不过在很长一段时间里，中国仍将是必和必拓仅次于的客户。

”白伟诚说道。

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